[世华财讯]白云机场( 15.14,0.33,2.23%)一季度吞吐量和业绩均有较好的增长，管理费用控制初现效果，较为有利的机场收费改革方案的推出和公司户外广告业务的推进将会是该股近期的催化剂。维持“中性”评级。

　　中金近期发布白云机场（600004，sh）一季报点评，主要内容如下：

　　事件：

　　白云机场公布了一季度业绩。一季度主营业务收入为6.21亿元，主营业务成本为3.19亿元，一季度实现净利润0.95亿元，对应于每股盈利0.095元，略好于预期。

　　评论：

　　一季度吞吐量和业绩均有较好的增长。白云机场一季度的起降架次、旅客吞吐量、和货邮吞吐量分别为6.34万架次、725万人次和15.1万吨，分别同比增长了14.1%、16.5%、和5.1%。公司一季度吞吐量的增幅较06年有一个较好的提升，主要的原因是：

　　1）白云机场的基地航空公司南方航空加大了对于广州市场的投入；

　　2）深圳机场( 12.87,0.05,0.39%)的满负荷运作导致部分客流分流到了白云机场。不过，令人费解的是白云机场一季度的主营业务收入仅同比增长了5％至6.21亿元，同样的，其主营业务成本的增长幅度也只同比增长了5％至3.19亿元。经过和公司的初步交流，公司表示一季度经营状况一切正常，航空业务和非航业务均无论从收费水平或是业务范围方面均没有发生太大的变化。一季度公司的主营业务利润率为45.0％，和06年同期基本保持一致。不过，公司07年一季度的管理费用控制得较好，同比下降了11.0%，并且财务费用也因为公司06年7月份发行了10亿元的短期融资券而相应降低了38.4％。一季度的净利润为0.95亿元，每股盈利0.095元，比06年同期增长了33％，略高于预期。

　　公司近来基本面的变化，在未来可能会出现投资机会。从1季度的业绩来看，白云机场的管理费用控制的效果确实不错；另外，近期和公司的交流中，公司也对年内能发展户外广告业务较有信心；而从近期新推出的机场收费改革的第三稿来看，白云机场从第二稿的一类机场重新归类为一类二级机场，其旅客过港费的收入比之前第二稿的水平相应增加。如果最终定稿的方向和第三稿较为接近的话，那么机场收费改革对于白云机场的负面影响会比之前大家预期的要小很多，那白云机场近期的不确定性也将随之消除。

　　较为有利的机场收费改革方案的推出和公司户外广告业务的推进将会是该股近期的催化剂。

　　维持盈利预测和投资评级。虽然一季度业绩要略好于预期，但由于一季报披露的数据有限，维持目前的盈利预测假设和全年每股盈利0.39元的盈利预测，并维持对白云机场中性的投资评级。