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公司概况
三亚凤凰国际机场有限责任公司(以下简称:凤凰机场),原名三亚凤凰国际机场总公司,于2000年6月实行有限责任化改制,注册资本变更为20亿元人民币。凤凰机场经营范围:航空运输业、旅游业、房地产开发经营、国内商业、饮食供应业、仓储业、物资供销业、咨询服务业、电梯维修。三亚凤凰国际机场于1994年7月1日通航,总投资约14亿元,是国内干线机场,占地面积463.32公顷,飞行区面积9.68万平方米,飞行区等级为国际民航组织制定的4E级标准(国际最高标准),可满足波音747-400 等大型飞机全载起降要求。机场航站楼面积21000平方米,停机位21个,一期设计年旅客流量吞吐量250万人次,正在扩建的二期目标吞吐量650万人次。截止至2006年底,公司总资产为31.20亿元,净资产(不含少数股东权益)15.29亿元。2006年实现净利润7420万元。
行业状况
机场行业属于航空运输行业子行业,属于资金密集型的交通基建行业,作为航空运输的重要基础设施,直接服务于航空公司,为航空公司和旅客提供起降、候机楼等服务,同时按照国际统一制定的标准向航空公司、旅客收取有关费用。国内机场的业务主要分为航空和非航空业务。民航运输业与国民经济发展密切相关。据数据显示,我国国内生产总值和民航定期航班运输总周转量同步增长。1990年至2005年我国GDP年复合增长率达14.81%,航空客运量的年复合增长率为13.7%,航空货运量(以吨公里计)的年复合增长率则达到15.8%,并将保持良好发展势头。这为航空业机场业的发展提供了良好的经济环境,有效保障机场吞吐量的高速增长。随着居民收入水平的提高、旅游业的繁荣、物流业的快速发展都给机场行业带来稳定良好的现金流,机场业绩稳步上升。
鼎资评分
根据凤凰机场的财务数据,运用鼎资信用分析评分模型进行计算,凤凰机场的偿债能力评级为B 级,经营能力评级也为A-3,盈利能力评级仍为A-3。所以综合来看,我们给凤凰机场的整体评级为A-2 级。根据鼎资研究的统计,在这一信用水平的新债收益率为4.35%;结合凤凰机场的实际情况,鼎资投资认为07 凤凰CP01 的收益率在4.70%-4.80%左右较为合理。 下载全文.pdf
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