“东星联盟”达成意向。近期东航与新航、淡马锡达成意向，东航拟通过定向增发H股引入新航为战略投资者。通过引入新航，东航不仅可以获得资金，改善资本结构和财务状况；更重要的是，东航可以引进新航先进的经营管理经验，提升服务品质。“东星联盟”是继去年国航与国泰通过交叉持股结成战略联盟后，国内外航空巨头再度携手。“东星联盟”将对上航形成明显竞争压力，促进其加速引入战略投资者。“东星联盟”还会使三大航空公司层面的重组变得更加扑朔迷离：由于国航、东航选择的战略合作伙伴互为最大竞争对手，客观上加大了三大航空公司的实质性重组的难度。我们判断至少在中短期内，国内航空业的重组将更多表现为三大航空公司与地方航空公司、国内与国外航空公司的联盟。
需求向好和人民币升值推动航空运输业上半年整体盈利。根据民航总局的数据，上半年民航业盈利46.2亿元，比去年同期减亏增盈49.7亿元。其中，航空公司盈利15.4亿元，机场盈利21.1亿元。从主要航空公司中报业绩看，按照国内会计准则，国航、南航、东航海航均实现了盈利，仅上航中期仍录得亏损。从推动业绩向好的主要因素看，需求增长带来的航空业务盈利的提升以及人民币升值带来的汇兑收益是主因。
7月份航空流量增速略降，客座率则再创新高。7月份，受航空货运尤其是国际货运增速放缓影响，国内民航流量增速较前几个月有所回落，但是航空总周转量仍保持了14.3%的增幅。而客座率则由于航空业进入传统旺季，再次创出近年来新高，达到78.8。考虑到民航总局供给调控措施的实施，以及航空运输的季节性特点，预计8月份客座率有突破80%的可能。
未来两年航空业盈利向好的趋势有再度加强的可能。需求方面，在经济增长、居民消费升级、人民币升值等因素推动下，国内航空需求仍将保持快速增长；而根据安信证券研究中心宏观部的预测，未来12个月人民币升值步伐有望继续加大，人民币升值幅度接近甚至超过8%并不会令人非常意外。维持对航空业“领先大势-B”评级。
机场业：流量增长仍是关键因素。与航空运输业形成鲜明对比，机场上市公司上半年经营相对稳定，白云机场和厦门机场由于航空流量增长较快、单位航空收入提升、成本控制得力等因素，业绩增长略超预期；但深圳机场和上海机场则由于流量增长缓慢，业绩缺乏惊喜。考虑到民航总局航班和运力调控措施影响，未来6-9个月主要机场流量增长难有惊喜，资产收购仍是机场投资关注的重点。维持机场业“领先大势-A”评级。 (安信证券股份有限公司)
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