目前我国民航企业的竞争格局和实力还没有达到理想状态，必定要通过并购重组来提升核心竞争力，行业重组是大势所趋

　　李春玲 田琳/文

　　欧美航空企业正是经过多次兼并、收购和重组才形成巨头.伴随着放松管制和天空开放趋势的不断加强，我国民航企业面临的国际化竞争必将越来越激烈。在国际资本运作浪潮面前，机遇与挑战并存，因此我国民航企业应该从各方面做好准备，练好内功，以更好地参与到国际资本运作当中。

　　当中国的航空企业在中国天空下上演一幕“并购争夺战”时，让我们审视一下目前全球并购浪潮的特点和趋势，将带给我们重要启示。

　　第五次企业并购浪潮的成因和趋势

　　第五次并购浪潮的出现并不是偶然的，它实质上是全球一体化程度加深，科技飞速发展，资本市场力量增强，国际竞争加剧所带来的一次跨国重组和结构调整浪潮，反过来又促进全球一体化，科技进步，资本市场的发展。正如施蒂格勒所描述的，此次兼并运动可以称为“为国际垄断而进行的兼并”。

　　世界经济一体化的加强推动了企业的并购

　　目前经济全球化趋势日益加强，各国之间的贸易往来越来越频繁，这使得整个世界正逐渐成为一个开放的市场，企业面临着更为广阔的市场空间，同时来自国际化的竞争也越来越激烈。企业之间通过并购进行强强联合，优势互补，是实现全球战略目标的一条捷径。尤其是欧洲，在这次并购浪潮的后期，其跨国并购增长速度已经超过了北美。这是因为面对美国企业的国际竞争，欧洲企业必须要不断抢占市场，增强其竞争力，否则就会被全球化浪潮所吞没。

　　政府取消多种政策限制促进了企业的并购

　　进入20世纪90年代以来，随着全球化经济的不断发展，企业面临的国际化竞争不断加剧。基于此，各国垄断政策都有所放松。在此次并购浪潮中，许多国家都取消了对国际直接投资的管制，因此，国际投资者在他国遇到的障碍和限制明显地减少，从而使得跨国并购更加简便易行。此外，一些政府还取消对某些行业的限制，使得目前工业化大国的服务业已经完全自由化，特别是在银行、保险和电讯行业，从而促进了这些行业的并购活动，改变了国家的经济结构。例如，美国政府在20世纪90年代积极推动与其他国家的“天空开放”协议，大大推动了民航企业在国际市场上的竞争。

　　科学技术的进步推进了企业的并购

　　科学技术的飞速发展为本国经济带来了高额利润，刺激了国际资本的流量，同时也增加了跨国企业在他国选择建厂生产或建立商业营销网点的自由程度。同时，网络技术及通讯技术的迅速发展，给企业的组织管理带来了变革，使得企业组织日益趋向扁平化发展，从而更利于企业之间信息的沟通和传递。此外，全球采购系统的建立提高了企业的管理效率，为企业的并购创造了条件。

　　国际资本市场力量的增强为企业并购提供了条件

　　企业并购是一项资本的运作，必须借助于良好的资本市场才能完成。发达的资本市场可以为企业提供融通巨额资金的通道。在此次并购浪潮中，资本市场的作用不可低估。尤其是亚洲金融危机之后，外国资本的流入和低利率进一步推动了美国股市上涨。良好的筹资环境吸引了大批外国企业来美国上市，从而使得股权融资成为本次并购浪潮的一大特点。到了1998年美国对外并购项目中虽然仅有1/5采取换股方式，但其金额却占2/3以上。所有这些都有力地推动了企业在全球范围内的并购发展。

　　对中国民航企业的启示

　　自从2002年中国民航进行重组之后，我国民航企业的竞争格局基本形成，竞争能力也得到不断的增强。但是其在国际市场上的竞争力还比较弱，还无法与国外一些大的航空公司抗衡。随着全球一体化和放松管制的不断加强，我国经济必将融入世界经济的主流，我国民航企业也将会面临国际竞争的巨大挑战。

　　目前我国民航企业的竞争格局和实力还没有达到理想状态，必定要通过并购重组来提升核心竞争力，行业重组是大势所趋。全球并购浪潮给我国民航企业以很好的机遇和启示。我国民航企业应牢牢抓住这次机遇，不断调整战略方向，在合适的时机选择并购重组，以更好地应对国际竞争。

　　明确自身发展战略，慎重选择并购时机

　　在全球化的并购浪潮中，我国民航企业也必会迎来新的重组。要想在“大市场”中赢得生存权，就必须发挥协同效应，用规模优势和网络优势为自己“拼”出一条路。2002年的中国民航业的第一次重组造就了如今国航、南航、东航三足鼎立的局面。与国际上强势航空公司动辄千架以上的机队规模相比，三大航无论从公司资质、航线网络布局还是管理水平，都存在很大差距。这一点在中美航权开放中尤为明显。但相对于国外而言，我国的资本市场目前尚不成熟完善，融资方式比较单一，法律法规还不是很健全。

　　在这样的环境下，更应该慎重地选择并购时机，认清自己所处的位置。国航应该进一步加强与国泰的整合，充分利用国泰国际航线优势，使得国航国际国内航线衔接畅通，从而更有竞争力。东航和南航应该强化基地航空公司优势，同时在并购浪潮中要明确自己未来发展方向。对于地方和民营航空公司，只有在规模不断扩大的同时对企业进行有效整合，或者作为其他航空公司的市场补充，实现市场分层竞争，才能发挥企业的高效率。

　　采取政府引导、市场化运作的方式

　　在此次并购浪潮中，企业之间的并购是市场化运作的必然结果，政府所起的作用是取消某些行业的限制，引导这些行业的并购活动。政府和企业的互相配合增强了企业的竞争实力，促进了资源在全球范围内的配置。对中国民航企业来说，并购的过程必然也要采取政府引导、市场化运作的方式。单纯只靠政府或只靠市场都不能确保并购活动的顺利完成。

　　在此过程中，政府部门应致力于创造一个公平的竞争环境，完善资本市场，建立健全法律法规，从而有利于不同规模的企业在合理的游戏规则中开展正常的竞争，防止大型企业对航线资源的不正当、不公平的垄断，并积极推进国有资本运作机制的转变，实现产权多元化。

　　在这方面，美国政府三堂会审式的严格制度值得借鉴：运输部审核合并航空公司的财务健康，不为未来产业的稳定留下隐患；FAA审发安全许可；司法部审核合并对市场竞争的影响，不致造成产业的垄断。而企业主要通过市场化的运作方式，充分利用股权多元化，扩大大型航空公司的市场覆盖面和提高小型航空公司的渗透性，带动市场分层竞争，并在此基础上，缔造国内航空联盟，提高企业之间航线网络的一体化程度。

　　以国家利益为根本出发点和前提

　　在任何时候任何国家，国家利益始终是第一位的，企业的利益要服从国家利益，这在此次并购浪潮中可以清晰地看到。拿波音公司收购麦道公司来说，美国之所以同意两大飞机制造业巨头的合并，就是为了有效地对抗空客的竞争，从而维护美国的国家利益。对全球寡头垄断行业，需要分析全球市场的条件，而不局限于本国市场范围，同时还要考虑国家整体产业竞争力。民航业是事关国防安全、国家利益的重要行业，在其并购重组的过程中应始终把国家利益放在首位。

　　转变引资方式，拓宽引资渠道

　　并购浪潮中并购支付方式的转变为我们拓宽引资渠道提供了重要的借鉴。当前我国民航企业资产负债率还较高，资金大部分来自于债务筹资。虽然几大航空企业已经纷纷上市，但股权融资所占比重还不高。并购中多数兼并企业以大量发行新股来筹集兼并资金或者以股票交换的方式进行兼并为以后民航企业并购拓宽了引资渠道，有利于降低风险，提高收益。

　　如前例波音公司兼并麦道公司，由于麦道公司的股票市值很大，公司竞争地位也相当高，单纯进行融资收购，一方面会造成两家公司的股价剧烈波动，另一方面，可能引起麦道方面的种种抵制，需要很高的融资成本。合并换股方式就成功地避免了现金并购所需的大规模融资的资金成本，同时还有利于降低并购后整合的隐含成本。

　　我国民航企业如果能够合理运用这一操作方法，将会取得很好的效果。

　　作者单位：中国民航大学